美联储不久未来将确定结束缩表计划

美国克利夫兰联储主席称,美联储将在未来几次会议中确定结束缩表的计划。结束缩表后,美联储资产负债表规模会比2008年金融危机前大一些。美联储将适时就资产负债表相关安排知会公众。  北京时间13日早晨,接连两位美联储官员发表讲话。美国克利夫兰联储主席梅斯特(2020年票委)谈到了市场极为关注的美联储缩表问题。 她表示,美联储将在未来几次会议中确定结束缩表的计划。结束缩表后,美联储资产负债表规模会比2008年金融危机前大一些。美联储将适时就资产负债表相关安排知会公众。她补充表示,若有必要,美联储愿意改变资产负债表计划。  梅斯特的讲话暗示,在暂缓加息后,美联储将再次进行重大政策转变。  梅斯特还为美联储的缩表进行了辩护。她表示,美联储一直采取渐进缩表,没有对市场造成不利影响。没有证据显示金融市场去年四季度的表现是受缩表的影响。  此前,高盛对美联储缩表的基本预期是,美联储缩表会在2020年早期结束,最终的资产负债表规模约为3.6万亿美元,较现有的4.1万亿美元减少5000亿美元,较金融危机后峰值减少接近1万亿美元。  谈及美联储最看重的通胀和就业问题时,梅斯特称,基准预期没有变,没有证据表明通胀压力在上升。因能源价格走低,通胀今年前段时间料低于2%,但趋势通胀率处于美联储目标水平。美国经济当前状态可能略超出充分就业水平。  谈及美国经济增长前景,梅斯特称,确实有证据表明经济增长放缓。鉴于政府避免了关门,在经过一季度的下滑后经济预计将赶上来。她预计,美国经济2019年将维持良好表现,虽然增速将放缓;预计2019年经济增长2%至2.5%。  此外,一贯鹰派的梅斯特再次重申,如果实际情况符合自己的预测,美联储或需要小幅加息。美联储对未来利率调整采取“观望”态度。 今年1月美国财政部公布的数据显示,截至2018年年底,美国的国债规模达到22万亿美元,占美国GDP的比例为78%,为1950年以来的最高水平。  梅斯特认为,美国长期债务水平正朝着不可持续的方向发展。  美国堪萨斯城联储主席乔治(票委)也发表了讲话。他乐观地表示,美国经济现况相当不错,并且有持续动力。尽管当前经济形势与过去差别很大,但经济本身状态良好。乔治支持暂缓加息,这样美联储可以对先前几次加息的影响进行评估。

21日凌晨3点,美联储将公布2019年1月29~30日货币政策会议纪要。市场预期美联储1月会议纪要将继续偏鸽,加息、缩表可能逼近尾声。此外,不少分析师指出,接下来美联储还需要关注美国国债利率倒挂的风险。

官员放风继续偏鸽

联邦公开市场委员会在1月末的利率会议声明中取消了“进一步渐进加息”的指引,并称“考虑到经济和金融市场状况”,可能会调整缩表步伐。随后,美联储主席鲍威尔也发出了自2015年开启紧缩周期以来最明确的暂停加息信号,还表示美联储可能会提前停止缩表。

在近两周已发表过言论的美联储官员中,大多预计今年美国经济增长将放缓,而通胀率维持温和,并基于此认为今年应暂缓加息或最多加息一次,缩表周期也将逼近尾声。

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旧金山联储主席戴利(Mary Daly)预计今年美国经济增速为2%,通胀率为1.9%,并表示当前利率目标区间在中性水平附近。“我认为就不存在加息的理由。”她称,除非经济走势意外上行,美联储才可能加息。她还认为,缩表进程在今年停止的可能性较大,并且是可行的。

亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)则支持美联储在2019和2020年分别加息一次,缩表结束后,资产负债表规模会高于金融危机前水平。

美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)表示,减税政策对经济的刺激作用正在消退,海外经济增速放缓,政策不确定性仍较高,去年12月零售销售数据加重美国经济下行风险。基于此,她认为,保持政策利率不变是合适的,缩表也应在2019年稍晚结束。

费城联储主席哈克(Patrick Harker)同样预计美联储将在今明两年分别加息一次,通胀压力略微偏向下行。他预计,银行准备金的规模需要在1~1.3万亿美元之间,来缓冲流动性的波动。而目前,美联储准备金的规模为1.6万亿美元,按每月下降约500亿美元的缩表速度推算,2019年底,准备金将降至不到1.1万亿美元。因此,2019年内结束缩表合情合理。

长期“鹰派”的克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)在上月美联储政策会议中也支持删除政策声明有关下一次政策行动可能是升息或降息的指引。她预计,2019年美国经济增速将会放缓,但仍将保持强劲,预计经济增长2%至2.5%,而美联储对未来利率调整将采取“观望”态度。

对缩表,她称,美联储仍有可能在今年年底前结束缩减其所持大规模债券投资组合的进程,并透露美联储将在“即将举行的会议中”敲定关于结束缩表的计划。

市场共识

在美联储不厌其烦地释放鸽派信号的背景下,目前,本轮货币紧缩周期进入尾声也已成为市场共识。

澳门新葡亰1495app,英国媒体于2月8日~14日对110位分析师的调查显示,鉴于全球经济放缓和美国经济增长前景趋于黯淡,受访分析师预计紧缩周期可能在7月前暂停,并且今年只会加息一次。而去年11月的调查中,受访分析师还预计美联储将在2019年加息3次。

“美联储非常关注正放缓的经济成长。更大的风险是美联储行动太晚而不是太早。”美银美林全球经济主管哈里斯(Ethan Harris)如此表示。

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